Jak silnější kurz hospodaření centrální banky ovlivňuje? ČNB drží asi 16 miliard eur a dolarů jako devizové rezervy. Ve své bilanci je však vykazuje v korunách a pokud kurz zpevňuje, jejich hodnota klesá a zhoršuje tím hospodaření banky.
Loni kurz koruny posílil vůči euru o více než tři koruny. Jenom za prosinec tak dosáhly kurzové ztráty 20 miliard, za celý rok 40 miliard. Prohloubení ztráty, ačkoli těžko vyčíslitelné, mají na svědomí i neúspěšné intervence proti silné koruně. V rámci nich totiž centrální banka nakupuje devizy a prodává koruny. Pokud i poté kurz sílí, ztráta se díky vyšším devizovým rezervám prohlubuje.
"Částečně ji však vyrovnávají výnosy z uložených deviz," říká ředitel sekce vnitřního finančního řízení ČNB Marián Mayer. Výnosy jsou však kvůli nižším úrokům v zahraničí nižší než ty z korunových vkladů. Loni ČNB intervenovala pouze jednou koncem října, když koruna začala prudce sílit. Zvrátit vývoj se však centrální bance podařilo jen nakrátko.
Ztrátu ČNB však nelze posuzovat jako v případě bank či podniků jako jednoznačný neúspěch, protože zisk není cílem činnosti centrálních bank. Prioritou je hlídat inflaci, a v rámci toho i snaha o omezení nadměrných výkyvů kurzu. Ale to se zatím České národní bance příliš nedaří, což mimo jiné přispívá i k horšímu hospodaření.
Celkově dosahují zatím neuhrazené ztráty ČNB 44 miliard korun. "Budou muset být pokryty z budoucích zisků," říká Mayer. K tomu, aby náklady centrální banky v příštích letech nebyly tak velké, by měla přispět i dohoda s vládou o tom, jak zamezit dalšímu zpevnění kurzu. Její účinek se však zatím neprojevil a koruna má stále tendenci posilovat. Viceguvernér ČNB Luděk Niedermayer však věří že oslabení kurzu přijde, ač to může trvat delší dobu.
Jestli bude nutné zaplatit nahromaděné ztráty centrální banky před vstupem do Evropské měnové unie, kdy ČNB ztratí dohled nad měnovou politikou, není zatím jasné. "Uhradit je okamžitě se vstupem do měnové unie by nemělo být nutné," říká Mayer. Záležet však bude na verdiktu Evropské unie.
Jednou z možností je, že se ztráty, nebo alespoň jejich část, podaří splatit z budoucích zisků. Ty ale přijdou pouze tehdy, pokud nebude kurz dále rychle sílit. Takový vývoj je však velmi nejistý, neboť příliv investic do Česka bude pokračovat a ten sebou ponese i posílení koruny.
