Většina privatizačních fondů, jež spolkla pěkný les kuponových knížek, se chystá otevřít své dosud tajemnem zahalené účetní knihy a začít odkupovat podíly. Podmínky, jak a kdy tuto operaci provést, stanovila novela zákona o investičních společnostech a fondech. Podle ní mají akcionáři dva způsoby, jak se dostat ke svým penězům.
První z nich je dobrovolná přeměna privatizačního na otevřený fond, která je však vázána na rozhodnutí valné hromady akcionářů, a druhou cestou je povinné otevření fondu. To nastává v okamžiku, kdy takzvaný diskont, tedy rozdíl mezi cenou za akcii na kapitálovém trhu a hodnotou majetku připadající na podílový list, přesáhne třicet procent. Tuto podmínku splnilo od počátku června podle mluvčí Komise pro cenné papíry Šárky Samkové devatenáct fondů. Z nich jen dva požádaly o otevření, sedm je v likvidaci a u dvou byla podána žádost o jmenování likvidátora.
Fondy se připravují na otevření
Jednou z firem, která splnila požadavky zákona, je IS LinhArt. Fond YSE Akcionářů má být podle Lucie Černé z investiční společnosti LinhArt nejpozději do konce tohoto roku změněn na otevřený podílový fond. K otevření se však připravují i privatizační fondy Investiční kapitálové společnosti Komerční banky - IPF KB a IKS KB Plus. Jejich akcionáři si ale budou muset na dokončení tohoto procesu počkat až do příštího roku. »V případě IPF KB tento krok plánujeme na polovinu roku 2000 a u IKS KB Plus by k tomu mělo dojít v únoru,« vysvětluje náměstek ředitele IKS KB Jan Pokorný. V průběhu letošního roku plánuje své fondy otevřít i První investiční. »Nutným předpokladem ovšem je, že se připraví majetek fondů z hlediska likvidity tak, aby otevření nebylo rizikové a splňovalo kritéria Komise pro cenné papíry,« říká Zdeněk Novotný z První investiční.
Při prodeji budou zpočátku vysoké poplatky
Fondy se budou snažit zabránit tomu, aby akcionáři ihned po otevření zpeněžili své podíly. Znamenalo by to totiž pro ně velké finanční nároky. Zavedou proto zpočátku ve většině případů vyšší poplatky za odkoupení podílového listu. Například IKS KB pro první fázi po otevření počítá se srážkou ve výši okolo deseti procent z hodnoty svého podílu, První investiční plánuje na první měsíc srážku šest procent. »Ta by se každý měsíc snižovala o jedno procento na nulovou hodnotu,« doplňuje Novotný.
Nákup některých akcií může být teď výhodný
Jan Pokorný přitom považuje nákup akcií některých otevíraných fondů stále ještě za výhodnou investici. »Myslím si, že jejich nákup byl výhodný a platí to i nyní. Pokud si tedy investor uvědomuje riziko, která s tím souvisí, je to zajímavá investice,« tvrdí Pokorný. Například, kdo tedy nakoupil akcie IPF KB v lednu, mohl je nyní prodat za kurs o polovinu vyšší. Podobný průběh by mohl mít i nákup akcií IKS KB Plus za současnou cenu, tedy zhruba 255 korun. Napřesrok v únoru, kdy by se měl fond otevřít, by tak akcionář mohl inkasovat zisk ve výši dnešního diskontu - 14 procent. To by odpovídalo termínovanému vkladu s roční úrokovou sazbou zhruba 28 procent. Pokud by však byl termín otevření fondu z jakéhokoliv důvodu pozdržen, může se výnos snížit. Například v tomto uvedeném případě by, za jinak stejných podmínek, vedlo posunutí data otevření IKS KB Plus o dva měsíce ke snížení zisku o sedm procent v ročním vyjádření. »K diskontům lze obecně uvést, že se s blížícím otevřením snižují a dá se předpokládat, že tento trend bude pokračovat,« soudí však Zdeněk Novotný. To znamená, že výhoda vysokého diskontu - rozdílu mezi cenu akcií fondu na burze a hodnotou majetku, která na ni připadá - s přibližováním data otevření klesá. Navíc společnosti si ještě připočítávají poplatek za přeměnu podílového fondu. Pro dosažení zisků je tedy zpravidla nutný včasný nákup a dobrá znalost podmínek, za kterých investiční společnost fond otevře. »Perspektivnost této investice ale potvrzuje i zájem ze zahraničí. Pravdou však je, že většina zahraničních investorů již tyto akcie nakoupila,« uvádí Pokorný. Poslední riziko spočívá v poklesu hodnoty majetku ve fondu v důsledku finančních krizí. Podle odborníků je proto dobré se zajímat o strukturu majetku fondu, jehož akcie akcionář kupuje. »Oba naše fondy mají šedesát až osmdesát procent majetku uložených v obligacích, takže nějaký razantní propad čistého obchodního jmění nelze předpokládat,« vysvětluje například Pokorný. Dluhopisy totiž ve srovnání s akciemi obecně méně podléhají výkyvům a rizikům, která vyplývají z případného negativního vývoje na kapitálovém trhu.
Údaje o vybraných privatizačních fondech
Fond Datum otevření* Srážka při odkupu* Čisté obchodní jmění
/Podílový list/Akcii* /Podílový list/Akcii**
IPF KB 1.7.2000 10,50 % 981
IKS KB Plus 1.2.2000 12,50 % 294
YSE Akcionářů 31.12.1999* 4 % není k dispozici
Fond prosperity (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond pravidelných příjmů (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond majetku (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond Čisté obchodní jmění Kurs na burze**
IPF KB 878 737
IKS KB Plus 294 255
YSE Akcionářů 730,31 559
Fond prosperity (1. IN) 322 280
Fond pravidelných příjmů (1. IN) 387 326
Fond majetku (1. IN) 327 273
Poznámka: *předpoklad; **červenec 1999
Pramen: investiční společnosti
První z nich je dobrovolná přeměna privatizačního na otevřený fond, která je však vázána na rozhodnutí valné hromady akcionářů, a druhou cestou je povinné otevření fondu. To nastává v okamžiku, kdy takzvaný diskont, tedy rozdíl mezi cenou za akcii na kapitálovém trhu a hodnotou majetku připadající na podílový list, přesáhne třicet procent. Tuto podmínku splnilo od počátku června podle mluvčí Komise pro cenné papíry Šárky Samkové devatenáct fondů. Z nich jen dva požádaly o otevření, sedm je v likvidaci a u dvou byla podána žádost o jmenování likvidátora.
Fondy se připravují na otevření
Jednou z firem, která splnila požadavky zákona, je IS LinhArt. Fond YSE Akcionářů má být podle Lucie Černé z investiční společnosti LinhArt nejpozději do konce tohoto roku změněn na otevřený podílový fond. K otevření se však připravují i privatizační fondy Investiční kapitálové společnosti Komerční banky - IPF KB a IKS KB Plus. Jejich akcionáři si ale budou muset na dokončení tohoto procesu počkat až do příštího roku. »V případě IPF KB tento krok plánujeme na polovinu roku 2000 a u IKS KB Plus by k tomu mělo dojít v únoru,« vysvětluje náměstek ředitele IKS KB Jan Pokorný. V průběhu letošního roku plánuje své fondy otevřít i První investiční. »Nutným předpokladem ovšem je, že se připraví majetek fondů z hlediska likvidity tak, aby otevření nebylo rizikové a splňovalo kritéria Komise pro cenné papíry,« říká Zdeněk Novotný z První investiční.
Při prodeji budou zpočátku vysoké poplatky
Fondy se budou snažit zabránit tomu, aby akcionáři ihned po otevření zpeněžili své podíly. Znamenalo by to totiž pro ně velké finanční nároky. Zavedou proto zpočátku ve většině případů vyšší poplatky za odkoupení podílového listu. Například IKS KB pro první fázi po otevření počítá se srážkou ve výši okolo deseti procent z hodnoty svého podílu, První investiční plánuje na první měsíc srážku šest procent. »Ta by se každý měsíc snižovala o jedno procento na nulovou hodnotu,« doplňuje Novotný.
Nákup některých akcií může být teď výhodný
Jan Pokorný přitom považuje nákup akcií některých otevíraných fondů stále ještě za výhodnou investici. »Myslím si, že jejich nákup byl výhodný a platí to i nyní. Pokud si tedy investor uvědomuje riziko, která s tím souvisí, je to zajímavá investice,« tvrdí Pokorný. Například, kdo tedy nakoupil akcie IPF KB v lednu, mohl je nyní prodat za kurs o polovinu vyšší. Podobný průběh by mohl mít i nákup akcií IKS KB Plus za současnou cenu, tedy zhruba 255 korun. Napřesrok v únoru, kdy by se měl fond otevřít, by tak akcionář mohl inkasovat zisk ve výši dnešního diskontu - 14 procent. To by odpovídalo termínovanému vkladu s roční úrokovou sazbou zhruba 28 procent. Pokud by však byl termín otevření fondu z jakéhokoliv důvodu pozdržen, může se výnos snížit. Například v tomto uvedeném případě by, za jinak stejných podmínek, vedlo posunutí data otevření IKS KB Plus o dva měsíce ke snížení zisku o sedm procent v ročním vyjádření. »K diskontům lze obecně uvést, že se s blížícím otevřením snižují a dá se předpokládat, že tento trend bude pokračovat,« soudí však Zdeněk Novotný. To znamená, že výhoda vysokého diskontu - rozdílu mezi cenu akcií fondu na burze a hodnotou majetku, která na ni připadá - s přibližováním data otevření klesá. Navíc společnosti si ještě připočítávají poplatek za přeměnu podílového fondu. Pro dosažení zisků je tedy zpravidla nutný včasný nákup a dobrá znalost podmínek, za kterých investiční společnost fond otevře. »Perspektivnost této investice ale potvrzuje i zájem ze zahraničí. Pravdou však je, že většina zahraničních investorů již tyto akcie nakoupila,« uvádí Pokorný. Poslední riziko spočívá v poklesu hodnoty majetku ve fondu v důsledku finančních krizí. Podle odborníků je proto dobré se zajímat o strukturu majetku fondu, jehož akcie akcionář kupuje. »Oba naše fondy mají šedesát až osmdesát procent majetku uložených v obligacích, takže nějaký razantní propad čistého obchodního jmění nelze předpokládat,« vysvětluje například Pokorný. Dluhopisy totiž ve srovnání s akciemi obecně méně podléhají výkyvům a rizikům, která vyplývají z případného negativního vývoje na kapitálovém trhu.
Údaje o vybraných privatizačních fondech
Fond Datum otevření* Srážka při odkupu* Čisté obchodní jmění
/Podílový list/Akcii* /Podílový list/Akcii**
IPF KB 1.7.2000 10,50 % 981
IKS KB Plus 1.2.2000 12,50 % 294
YSE Akcionářů 31.12.1999* 4 % není k dispozici
Fond prosperity (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond pravidelných příjmů (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond majetku (1. IN) do konce roku 6 % není k dispozici
Fond Čisté obchodní jmění Kurs na burze**
IPF KB 878 737
IKS KB Plus 294 255
YSE Akcionářů 730,31 559
Fond prosperity (1. IN) 322 280
Fond pravidelných příjmů (1. IN) 387 326
Fond majetku (1. IN) 327 273
Poznámka: *předpoklad; **červenec 1999
Pramen: investiční společnosti
