Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

ANALÝZA: Krize eurozóny směřuje k řešení. Bude to ale bolet

  12:08aktualizováno  12:08
Finanční investoři mají nervy napjaté k prasknutí, jejich trpělivost je téměř vyčerpaná a do Vánoc v tomto stavu nevydrží. Proto je jedna věc v současné proměnlivé době téměř jistá - dluhová krize eurozóny se blíží k rozuzlení a běžné občany EU to bude bolet, zamýšlí se analytik Jan Jedlička.
Euro. Ilustrační snímek

Euro. Ilustrační snímek | foto: Evropská komise.

Klíč k řešení mají v rukou vrcholní lídři Evropské unie, kteří se na další schůzce sejdou o víkendu a nejpozději ve středu mají říct rozhodné slovo, jak krizi vyřešit. Spektrum variant je široké. V zásadě jsou ale možnosti dvě - špatná a horší.

Horší varianta nastane, pokud nekonečná jednání bez ochoty ke kompromisům nepovedou k žádnému rozhodnutí. Vystresovaní finanční investoři zahájí mohutnou vlnu výprodejů eura, evropských dluhopisů (s výjimku německých obligací) i akcií. Řecko projde neřízeným bankrotem, který rozpoutá dominový efekt a rychle se přenese do Portugalska, Španělska, Irska a Itálie.

Všeobecná nedůvěra povede k zamrznutí mezibankovního trhu. Titanik bude držet nad vodou Evropská centrální banka, která bude financovat většinu bank eurozóny, dlouho to však nevydrží. Scénář nekontrolovaného rozpadu eurozóny dostane jasné kontury a v ohrožení bude i celý projekt Evropské unie.

Lepší řešení vyžaduje otevřenost a jasné pojmenování problému

Politici jsou jako citrony - to nejlepší z nich dostanete, když se zmáčknou. Proto věřím, že současný tlak na politické lídry EU a členských států přinese ovoce a bude přijata ta lepší, tedy jen "špatná možnost". Ta spočívá v nalití si čistého vína.

Řecko je na kapačkách finanční pomoci EU a MMF již půldruhého roku a výrazné zlepšení není patrné. Vůle obyvatel k razantnějšímu utahování opasků neexistuje, o čemž svědčí i dvoudenní generální stávka v tomto týdnu (o protestu Řeků zde). Lídři EU si proto musí přiznat, že Řecko své dluhy nikdy nesplatí.

Alternativou dalšího vyčkávání a prodlužování agonie je odpis řeckých dluhů. Na konci letošního roku veřejný dluh v Řecku dosáhne pravděpodobně gigantické hodnoty 160 procent HDP. Při takovém zadlužení odpis 21 procent, ke kterému se v létě dobrovolně zavázali finanční investoři, nic neřeší. Držitelé dluhopisů musí přijít o šedesát procent nominální hodnoty dluhu, aby se řecké zadlužení dostalo na snesitelných 64 procent.

Portugalsku, které je druhou nejvíce zasaženou zemí EMU, bude stačit odepsat zhruba pětinu závazků. Ostatní státy budou muset přijmout další reformní a úsporné kroky a ořezání dluhů se vyhnou.

Investoři potřebují opravdové zátěžové testy bank

Těsně před restrukturalizací (čti odpuštěním) veřejného dluhu Řecka a eventuálně Portugalska musí být provedeny opravdové zátěžové testy bank. Jejich cílem nebude chlácholit investorskou veřejnost, ale namodelovat kapitálovou vybavenost bankovních domů při realistickém scénáři výrazného odpisu investic v problémových zemích eurozóny.

Výsledkem budou ztráty významné části evropského bankovního sektoru a snížení kapitálové přiměřenosti. Pokud ta poklesne pod stanovenou hodnotu, chybějící kapitál dodají primárně národní státy, a když na to nebudou mít, tak Evropský fond finanční stability (EFSF, takzvaný euroval). Výsledkem bude, že státy či EFSF se stanou významnými vlastníky řady evropských bank. Banky budou nyní připraveny pro odpisy řeckých a portugalských bondů, bankovní celoevropská krize bude zažehnána.

Euroval po schválení jeho navýšení disponuje kapacitou 780 miliard eur, která může být dále znásobena takzvaným pákovým efektem. Již nyní se spekuluje o konkrétní formě, například že by EFSF garantoval investorům, kteří nakupují v aukcích státní dluhopisy rizikovějších zemí, že ponese prvních 20-30 procent případných ztrát. V důsledku toho by reálná kapacita fondu vyšplhala až na 2 či 3 biliony eur, což by mělo dodat důvěru investorům a odradit spekulanty sázející na další poklesy cen státních dluhopisů (více zde).

Evropany čeká nižší životní úroveň, Česko na tom nebude tak špatně

Jaké důsledky to bude mít pro běžné občany? I v případě přijetí výše naznačeného řešení budou negativní. Doby, kdy zvyšující se dluhy přifukovaly hospodářský růst a životní úroveň Evropanů, již odezněly. Naopak riziková averze vůči více zadluženým státům, podnikům či jednotlivcům a potřeba splácení naakumulovaných závazků z minulosti povedou k utlumování hospodářského růstu, který nejen v případě Řecka spadne do záporných čísel.

Stejným směrem ho bude následovat životní úroveň běžných občanů přes rostoucí nezaměstnanost, pomalejší růst, či dokonce pokles mezd, snižování sociálních dávek a zvyšování daní.

Česká republika bude zasažena méně než ostatní státy Evropské unie. Poděkovat za to nemusíme ani tak přítomnosti koruny místo eura, ale spíše zdravému bankovnímu sektoru a nižší úrovni zadlužení v naší ekonomice.

Tuzemští občané, firmy ani stát se nestihli zadlužit tak jako jejich západoevropské protějšky. Částečně hrála svou roli i tradiční česká opatrnost a střídmost. Izolovaným ostrůvkem ale nejsme a přes pokles zahraniční poptávky po našich exportech, které ze čtyř pětin táhnou tuzemskou ekonomiku, se snížení hospodářské aktivity dostane i do Česka.

Autor:


Nejčtenější

Bílí tygři budou muset pryč, říká ředitel liberecké zoo

Šéf liberecké zoo David Nejedlo prožívá těžké časy.

Ředitel Zoo Liberec David Nejedlo zastává názor, že zoo se nemá veřejnosti podbízet – s divokými zvířaty se na fotkách...

Létají v noci a většími letadly. Letiště Praha začalo trestat za hluk

Airbus A380.

V okolí pražského letiště roste hluk vinou některých dopravců. Ti používají například jiná letadla, než by měli, a také...



10 LET OD KRIZE: Místo práce jsme stříleli vrtulníky, říká bývalý bankéř Lehmanů

Nik Storonsky, zakladatel a šéf britského bankovního start-upu Revolut.

Před deseti lety oběhly celý svět fotky bankéřů, jak s papírovými krabicemi vyklízejí své kanceláře na Wall Streetu....

Pět týdnů dovolené, vyšší mzdy a kratší pracovní týden, požadují odbory

Předseda ČMKOS Josef Středula na shromáždění odborářů před začátkem...

Na třináct set odborářů z celé republiky přijelo v úterý do Prahy, aby formulovali své požadavky. Chtějí zvýšení mezd o...

Pojištění proti pokutám je přitěžující okolnost, rozhodl Nejvyšší správní soud

policie radar měření rychlost celostátní akce

Uzavření pojistky proti pokutám může být ve správním řízení bráno jako přitěžující okolnost, upozornil deník Právo na...

Další z rubriky

KOMENTÁŘ: Za práci se platí. Vydělávat na cizím obsahu je nefér

Ilustrační snímek

Europoslanci příští středu rozhodnou, zda se narovnají vztahy mezi technologickými giganty a vydavateli psaného slova....

Halogenové žárovky definitivně končí, nastává doba LEDová

LED žárovka (ilustrační snímek)

V Evropské unii právě dnes končí jedna éra, členské země už totiž nebudou smět vyrábět ani dovážet halogenové žárovky....

Dva ze tří Čechů věří, že jsou Google a spol. mocnější než EU

Ilustrační snímek

Většina Čechů podporuje novou směrnici o autorských právech a nadnárodní technologické firmy považuje za mocnější, než...

Najdete na iDNES.cz