Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

Dluhopisy jsou rozbuškou v ekonomice, myslí si někteří analytici

  9:24aktualizováno  9:24
Zatímco evropské akciové indexy se ještě neotřepaly z recese, v USA dosahují úrovně před pádem banky Lehman Brothers, kdy praskly problémy s hypotékami a naplno začala globální finanční krize. Akciová bublina nehrozí, potenciální rozbušku však někteří analytici vidí na dluhopisových trzích.
Akcie jsou na úrovni před hypoteční krizí. Podle ekonomoů je však nebezpečí spíš v dluhopisech. Ilustrační snímek

Akcie jsou na úrovni před hypoteční krizí. Podle ekonomoů je však nebezpečí spíš v dluhopisech. Ilustrační snímek | foto: Reuters

Například akcie na burze v New Yorku několik let až na občasné výkyvy rostou, index se v polovině prosince dostal na 7 600 bodů, což je dvojnásobek hodnot z roku 2009, kdy byly tituly na dně. Grafy vypadají trochu děsivě, ale ekonomové se stoickým klidem vysvětlují, že cena akcií není přehnaná a říkají, že nyní není důvod obávat se prasknutí akciové bubliny a následného šíření problémů do světa. To se stalo před pěti lety, kdy však problémem nebyly akcie, ale hypotéky.

"Akcie nejsou levné, spíše nadprůměrně drahé, a pokud se výrazněji nezlepší výkon ekonomiky, respektive firemní zisky, je větší riziko korekce, než dalšího růstu. Zároveň nejde o nijak dramatické přehřátí, situace má daleko k šílenství v období dot-comové bubliny," tvrdí David Marek z Patria Finance. Odkazuje přitom na metodu porovnávání cen akcií (Shiller P/E), kterou používá letošní laureát Nobelovy ceny za ekonomii Robert Shiller.

Jak je možné, že jsou akcie výš než při minulých bublinách, ale zároveň nic dramatického nehrozí? Podle hlavního ekonoma společnosti Cyrrus Marka Hatlapatky tvrdé úspory ve firmách vedly k tomu, že mají výrazně vyšší ziskové marže než dříve. Firmy se tedy proškrtaly k lepším hospodářským výsledkům, což se projevilo ve zhodnocení jejich akcií. Blízko historických maxim jsou zisky v USA i v Evropě. "Úsporná nákladová opatření po finanční krizi spolu s postupně mírně oživující globální ekonomikou jsou hlavními důvody, proč je ziskovost firem tak vysoká," zdůvodnil Hatlapatka.

Bublina v dluhopisech?

Problémy však odborníci větří na trhu s dluhopisy. "Je tu velká dluhopisová bublina," říká ekonom Raiffeisenbank Aleš Michl a jeho názor není ojedinělý. "Pokud někde bublina je, potom dle mého názoru na dluhopisovém trhu," říká ekonom Cyrrus Hatlapatka. Problém vidí Michl v dlouholetém poklesu úrokových sazeb, které se přiblížily nule, úroky přitom klesly i kvůli tištění peněz. "Tohle vytvořilo bublinu především na trhu dluhopisů v Evropě, USA a Japonsku. Až splaskne, bude to horší, než kdyby spadly akcie," očekává ekonom.

Velký podíl dluhopisů ve svém portfoliu drží například fondy. Většina majetků Čechů je investována právě v dluhopisech.

Ne všichni ekonomové však vidí v dluhopisech nebezpečí. "Souhlasím s názorem, že současné ceny dluhopisů ve vyspělých zemích včetně Česka nejsou udržitelné (...) Bublinu si ale představuji jinak, o té je v souvislosti s dluhopisy těžké hovořit," myslí si hlavní ekonom UniCredit Bank Pavel Sobíšek.

Podle něj současné ocenění bondů snižuje budoucí výnosnost řady finančních produktů, například životních pojistek. "Za dramatickou událost na trhu by se považoval kupříkladu pokles cen pětiletých dluhopisů o pět procent, který by znamenal vzestup výnosů zhruba o jeden procentní bod. Investoři, kteří dluhopisy nakoupili s předpokladem držení do splatnosti, by ale zůstali takovou změnou nedotčeni," dodal Sobíšek.



Nejčtenější

10 LET OD KRIZE: Místo práce jsme stříleli vrtulníky, říká bývalý bankéř Lehmanů

Nik Storonsky, zakladatel a šéf britského bankovního start-upu Revolut.

Před deseti lety oběhly celý svět fotky bankéřů, jak s papírovými krabicemi vyklízejí své kanceláře na Wall Streetu....

Pět týdnů dovolené, vyšší mzdy a kratší pracovní týden, požadují odbory

Předseda ČMKOS Josef Středula na shromáždění odborářů před začátkem...

Na třináct set odborářů z celé republiky přijelo v úterý do Prahy, aby formulovali své požadavky. Chtějí zvýšení mezd o...



Pojištění proti pokutám je přitěžující okolnost, rozhodl Nejvyšší správní soud

policie radar měření rychlost celostátní akce

Uzavření pojistky proti pokutám může být ve správním řízení bráno jako přitěžující okolnost, upozornil deník Právo na...

Prověřte, jak získal majetek! Na finanční správu přišlo 1 173 podnětů

Ilustrační snímek

Už třetím rokem Češi hlásí příjmy, které se nemusejí psát do daňových přiznání. Pokud to neudělají, riskují do budoucna...

KVÍZ: Maturita z piva. Vyzkoušejte se, jak znáte značky, hospody i pijany

Šikovný hospodský umí načepovat hladinku, šnyt i mlíko.

V předchozím pivním kvízu jsme vás zkoušeli hlavně z výroby piva, tentokrát to bude více ze života - co pijeme, jak to...

Další z rubriky

Mobilní telefony se zakusují do online nakupování. Oblíbili si je mladí

Ze 129 největších maloobchodních prodejců jich má web přizpůsobený pro mobil 81...

Prostřednictvím mobilního telefonu nakupuje online 21 procent Čechů, o deset procentních bodů více než před dvěma lety....

Rozpočtová rada kritizuje schodek rozpočtu, má být ve výši 40 miliard korun

Eva Zamrazilová šéfka Národní rozpočtové rady

Národní rozpočtová rada nepovažuje za současné ekonomické situace schválení státního rozpočtu na příští rok se schodkem...

Roundup od ledna skončí, zavelelo ministerstvo. Zahrádkáři dostanou výjimku

Přípravek na hubení plevelů Roundup

Stát od ledna zakáže využívání herbicidu glyfosát na urychlení dozrávání a vysušování plodin, nebude také možná jeho...

Najdete na iDNES.cz