Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

Dluhopisy jsou rozbuškou v ekonomice, myslí si někteří analytici

  9:24aktualizováno  9:24
Zatímco evropské akciové indexy se ještě neotřepaly z recese, v USA dosahují úrovně před pádem banky Lehman Brothers, kdy praskly problémy s hypotékami a naplno začala globální finanční krize. Akciová bublina nehrozí, potenciální rozbušku však někteří analytici vidí na dluhopisových trzích.
Akcie jsou na úrovni před hypoteční krizí. Podle ekonomoů je však nebezpečí spíš v dluhopisech. Ilustrační snímek

Akcie jsou na úrovni před hypoteční krizí. Podle ekonomoů je však nebezpečí spíš v dluhopisech. Ilustrační snímek | foto: Reuters

Například akcie na burze v New Yorku několik let až na občasné výkyvy rostou, index se v polovině prosince dostal na 7 600 bodů, což je dvojnásobek hodnot z roku 2009, kdy byly tituly na dně. Grafy vypadají trochu děsivě, ale ekonomové se stoickým klidem vysvětlují, že cena akcií není přehnaná a říkají, že nyní není důvod obávat se prasknutí akciové bubliny a následného šíření problémů do světa. To se stalo před pěti lety, kdy však problémem nebyly akcie, ale hypotéky.

"Akcie nejsou levné, spíše nadprůměrně drahé, a pokud se výrazněji nezlepší výkon ekonomiky, respektive firemní zisky, je větší riziko korekce, než dalšího růstu. Zároveň nejde o nijak dramatické přehřátí, situace má daleko k šílenství v období dot-comové bubliny," tvrdí David Marek z Patria Finance. Odkazuje přitom na metodu porovnávání cen akcií (Shiller P/E), kterou používá letošní laureát Nobelovy ceny za ekonomii Robert Shiller.

Jak je možné, že jsou akcie výš než při minulých bublinách, ale zároveň nic dramatického nehrozí? Podle hlavního ekonoma společnosti Cyrrus Marka Hatlapatky tvrdé úspory ve firmách vedly k tomu, že mají výrazně vyšší ziskové marže než dříve. Firmy se tedy proškrtaly k lepším hospodářským výsledkům, což se projevilo ve zhodnocení jejich akcií. Blízko historických maxim jsou zisky v USA i v Evropě. "Úsporná nákladová opatření po finanční krizi spolu s postupně mírně oživující globální ekonomikou jsou hlavními důvody, proč je ziskovost firem tak vysoká," zdůvodnil Hatlapatka.

Bublina v dluhopisech?

Problémy však odborníci větří na trhu s dluhopisy. "Je tu velká dluhopisová bublina," říká ekonom Raiffeisenbank Aleš Michl a jeho názor není ojedinělý. "Pokud někde bublina je, potom dle mého názoru na dluhopisovém trhu," říká ekonom Cyrrus Hatlapatka. Problém vidí Michl v dlouholetém poklesu úrokových sazeb, které se přiblížily nule, úroky přitom klesly i kvůli tištění peněz. "Tohle vytvořilo bublinu především na trhu dluhopisů v Evropě, USA a Japonsku. Až splaskne, bude to horší, než kdyby spadly akcie," očekává ekonom.

Velký podíl dluhopisů ve svém portfoliu drží například fondy. Většina majetků Čechů je investována právě v dluhopisech.

Ne všichni ekonomové však vidí v dluhopisech nebezpečí. "Souhlasím s názorem, že současné ceny dluhopisů ve vyspělých zemích včetně Česka nejsou udržitelné (...) Bublinu si ale představuji jinak, o té je v souvislosti s dluhopisy těžké hovořit," myslí si hlavní ekonom UniCredit Bank Pavel Sobíšek.

Podle něj současné ocenění bondů snižuje budoucí výnosnost řady finančních produktů, například životních pojistek. "Za dramatickou událost na trhu by se považoval kupříkladu pokles cen pětiletých dluhopisů o pět procent, který by znamenal vzestup výnosů zhruba o jeden procentní bod. Investoři, kteří dluhopisy nakoupili s předpokladem držení do splatnosti, by ale zůstali takovou změnou nedotčeni," dodal Sobíšek.



Nejčtenější

PŘEHLEDNĚ: Jakou hypotéku nově získá žadatel s platem 23 tisíc čistého?

Ilustrační snímek

Strážci ekonomiky znovu šlápli na brzdu, pokud jde o hypoteční úvěry. Od října banky výrazněji zohlední příjmy žadatele...

Jak jedí chudé rodiny? Před výplatou o chlebu, po ní pizza a ovoce

Krajíce natřete hořčicí a domácí majonézou, navrch rozdrobte čedar.

Na jídlo a potřeby pro chudé může Česko čerpat 700 milionů korun z Fondu evropské pomoci nejchudším osobám. Většina...



„Levná“ pracovní síla není levná. Rumuni v Česku vydělávají víc než Češi

Ilustrační snímek

Občané Rumunska, kteří pracují v České republice, mají vyšší průměrnou mzdu než zaměstnanci s českým občanstvím. V...

Návrh rozpočtu EU je pro Česko naprosto nepřijatelný, tvrdí Babiš

Premiér Andrej Babiš (4.6.2018)

Návrh rozpočtu Evropské unie na příští programovací období je pro českou vládu podle premiéra Andreje Babiše (ANO)...

Malí podnikatelé nebudou muset evidovat online. Nová koalice bránila EET

Ilustrační snímek

Podnikatelé, u nichž hotovostní platby nepřevýší 200 tisíc korun, by podle vlády nemuseli být připojeni k internetu a...

Další z rubriky

Deficit maximálně 50 miliard, vláda schválila obrys rozpočtu na příští rok

Ministryně financí Alena Schillerová

Vláda v demisi schválila na dnešním zasedání návrh rámce státního rozpočtu na příští rok a střednědobý výhled...

„Levná“ pracovní síla není levná. Rumuni v Česku vydělávají víc než Češi

Ilustrační snímek

Občané Rumunska, kteří pracují v České republice, mají vyšší průměrnou mzdu než zaměstnanci s českým občanstvím. V...

Stát půjčí mladým rodinám na bydlení až dva miliony korun, schválila vláda

Ilustrační snímek

Stát půjčí mladým rodinám do 36 let na rekonstrukci nebo pořízení nového bydlení až dva miliony korun. Úroková sazba...

Najdete na iDNES.cz