Konec intervencí zvedne úroky, které stát platí za svůj dluh

  5:12aktualizováno  5:12
Doba záporných úroků se blíží ke konci – její konec závisí na rozhodnutí ČNB o uvolnění kurzu koruny. Ministerstvo financí a příští vláda budou muset najít jiný způsob, jak udržet nízké úroky ze státního dluhu.

Centrála České národní banky v Praze. | foto: archiv ČNB

„Očekáváme, že sazby budou záporné ještě do léta. Trh má setrvačnost a nedojde k prudkému výprodeji dluhopisů,“ odhaduje vývoj Marek Dřímal, analytik Komerční banky.

Česko má aktuálně napůjčováno přes 1,6 bilionu korun. V posledním roce a půl si půjčuje mimořádně výhodně. Věřitelé ministerstvu financí platí za to, že mu mohou půjčit. Od dubna 2015, kdy záporné úroky začaly, si ministerstvo financí půjčilo za minusový úrok 244,4 miliardy korun a vydělalo na tom 1,2 miliardy korun.

„Česká republika je z hlediska mezinárodních investorů mimořádně bezpečným přístavem,“ uvádí jako důvod záporných úroků Petr Pavelek, náměstek ministra financí pro rozpočet a dlouholetý šéf oddělení pro řízení státního dluhu.

Záporné výnosy jsou anomálie

Interpretace ministerstva se s analytiky neshoduje. „Nejde o důvěryhodnost ČR, ale pouze a jen o spekulaci na posílení koruny,“ říká Dřímal. „Nízké záporné výnosy českých dluhopisů jsou anomálií, kterou vyvolaly intervence,“ souhlasí šéf úseku finančních trhů v České spořitelně Libor Vošický.

Na druhou stranu ekonom Jan Bureš z Patria Finance připouští, že Česko patří k zemím, které mají veřejné finance v poměrně dobrém stavu a kde centrální banka drží inflaci na uzdě. Výnosy českých dluhopisů tak kopírují ty německé.

I když se ministerstvo financí chlubí, že investoři oceňují, jak vláda hospodaří, na hodnocení ratingových agentur se to zatím neprojevilo. Od roku 2011 totiž ani jedna agentura z velké trojky (Moody’s, Standard & Poor’s a Fitch) Česku hodnocení nezlepšila – naposledy šly známky nahoru, když se Nečasová vláda snažila stav veřejných financí vylepšovat úsporami a vyššími daněmi. „Od té doby ticho po pěšině. Agentura Moody’s naopak uvádí, že například zrušení penzijní reformy naznačuje nezájem politiků dělat systémové změny k lepšímu,“ říká Dřímal.

Guvernér ČNB Jiří Rusnok minulý týden zopakoval, že oslabování koruny skončí s největší pravděpodobností v polovině roku, a slíbil, že dřív než ve druhém čtvrtletí banka korunu posílit pod 27 korun za euro nenechá (rozhovor s Rusnokem čtěte zde). Dá se čekat, že ochota věřitelů platit Česku za to, že mu mohou půjčit, skončí.

„Výnosy dluhopisů se po posílení koruny posunou do lehce kladných hodnot. Ale neměly by se nějak výrazně odtrhnout od vývoje v eurozóně a v Německu,“ domnívá se Bureš. Pro stát tak bude stále méně výhodné si půjčovat.

Jak spekulace s českými dluhopisy funguje?

Spekulativně nakupují české dluhopisy především zahraniční investoři, kteří si kvůli tomu měnili eura na koruny. Sázejí na to, že jakmile skončí devizové intervence a ČNB nechá korunu posílit, oni dluhopis prodají na trhu nebo počkají do jeho splatnosti a následně utržené koruny vymění zpátky na eura ve výhodnějším kurzu. A doufají, že jejich zisk na kurzu bude vyšší než prodělek na záporném úroku, který platili za dluhopis.

Ne všichni však musí vydělat. „Je tam hodně lidí, co mají tyto dluhopisy nakoupeno, a bojí se, že bude problém vybrat budoucí zisky. Po posílení koruny může být problém dluhopisy se ziskem prodat, výnosy půjdou nahoru,“ říká Dřímal.

Velká nabídka dluhopisů na trhu a odpadnutí části zájemců z řad zahraničních investorů dotlačí stát k tomu, aby za dluhopis nabídl vyšší úrok. A ve státním rozpočtu bude ministr financí hledat, z čeho vyšší úroky zaplatit. Nebo bude muset Česko přesvědčit investory, že s půjčenými penězi skutečně hospodaří rozumně. Pak by úroky tolik růst nemusely.



Nejčtenější

Výplach na americké burze se přelévá do celého světa, do Česka také

Ilustrační snímek

Akcie ve Spojených státech zaznamenaly ve středu nejprudší denní propad za několik měsíců. Pokles cen zasáhl hlavně...

Zmetek, označil Ťok lokomotivy, které České dráhy koupily dvakrát dráž

Ilustrační snímek

Optikou ministra dopravy Dana Ťoka jsou lokomotivy Emil Zátopek zmetkem, který je nutné vrátit výrobci. Za...



Všichni chtěli spot ve stylu Air Bank, říká autor. Nově opisuje E.ON

Reklama na služby E.ON.

Jedni říkají, že jde o „vykrádačku“, jiní to tak nevidí. Spotů, které se inspirovaly populárními krátkými reklamami Air...

Šátek za tisíc dolarů vypadá jako ženské přirození, značka Fendi sklidila výsměch

Růžovou šálu Touch of Fur vyrábí italská módní značka Fendi

Italská značka luxusního oblečení Fendi pobavila svým kožešinovým šátkem mnohé uživatele sociálních sítí. Zejména jeho...

Mladí chtějí žít na dluh a mít hned to, na co rodiče šetřili, říká bankéř

Šéf Sberbank Edin Karabeg

Mileniálové si půjčují a jsou častěji ochotni jít do rizika než jejich rodiče, myslí si šéf české pobočky Sberbank Edin...

Další z rubriky

Po šachu od Marksové opět v útoku. Firma nabízí zakázku šestkrát dráž

Ilustrační snímek

Už pátý ministr práce v řadě se snaží přesoutěžit dodavatele IT systémů na sociální dávky. Vždy to dopadne stejně –...

Michelinské hvězdy zvedají obrat, ale i tlak na restauratéry a kuchaře

Zleva současní držitelé michelinské hvězdy: Radek Kašpárek, Roman Paulus a...

Michelinská hvězda je pro kuchaře nebo restauratéra něco jako Oscar pro herce. Ale není to jen pocta. Ocenění „nakopne“...

Virtuální zrcadlo, kdo je nejkrásnější? Technologie mění online nákup oblečení

Rtěnku, brýle i šperky je možné si v e-shopu virtuálně vyzkoušet na vlastním...

Obchody specializující se na prodej na internetu stále usilovněji vymýšlejí, jak překonat základní nevýhodu proti...



Najdete na iDNES.cz