Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu


Konec intervencí zvedne úroky, které stát platí za svůj dluh

  5:12aktualizováno  5:12
Doba záporných úroků se blíží ke konci – její konec závisí na rozhodnutí ČNB o uvolnění kurzu koruny. Ministerstvo financí a příští vláda budou muset najít jiný způsob, jak udržet nízké úroky ze státního dluhu.

Centrála České národní banky v Praze. | foto: archiv ČNB

„Očekáváme, že sazby budou záporné ještě do léta. Trh má setrvačnost a nedojde k prudkému výprodeji dluhopisů,“ odhaduje vývoj Marek Dřímal, analytik Komerční banky.

Česko má aktuálně napůjčováno přes 1,6 bilionu korun. V posledním roce a půl si půjčuje mimořádně výhodně. Věřitelé ministerstvu financí platí za to, že mu mohou půjčit. Od dubna 2015, kdy záporné úroky začaly, si ministerstvo financí půjčilo za minusový úrok 244,4 miliardy korun a vydělalo na tom 1,2 miliardy korun.

„Česká republika je z hlediska mezinárodních investorů mimořádně bezpečným přístavem,“ uvádí jako důvod záporných úroků Petr Pavelek, náměstek ministra financí pro rozpočet a dlouholetý šéf oddělení pro řízení státního dluhu.

Záporné výnosy jsou anomálie

Interpretace ministerstva se s analytiky neshoduje. „Nejde o důvěryhodnost ČR, ale pouze a jen o spekulaci na posílení koruny,“ říká Dřímal. „Nízké záporné výnosy českých dluhopisů jsou anomálií, kterou vyvolaly intervence,“ souhlasí šéf úseku finančních trhů v České spořitelně Libor Vošický.

Na druhou stranu ekonom Jan Bureš z Patria Finance připouští, že Česko patří k zemím, které mají veřejné finance v poměrně dobrém stavu a kde centrální banka drží inflaci na uzdě. Výnosy českých dluhopisů tak kopírují ty německé.

I když se ministerstvo financí chlubí, že investoři oceňují, jak vláda hospodaří, na hodnocení ratingových agentur se to zatím neprojevilo. Od roku 2011 totiž ani jedna agentura z velké trojky (Moody’s, Standard & Poor’s a Fitch) Česku hodnocení nezlepšila – naposledy šly známky nahoru, když se Nečasová vláda snažila stav veřejných financí vylepšovat úsporami a vyššími daněmi. „Od té doby ticho po pěšině. Agentura Moody’s naopak uvádí, že například zrušení penzijní reformy naznačuje nezájem politiků dělat systémové změny k lepšímu,“ říká Dřímal.

Guvernér ČNB Jiří Rusnok minulý týden zopakoval, že oslabování koruny skončí s největší pravděpodobností v polovině roku, a slíbil, že dřív než ve druhém čtvrtletí banka korunu posílit pod 27 korun za euro nenechá (rozhovor s Rusnokem čtěte zde). Dá se čekat, že ochota věřitelů platit Česku za to, že mu mohou půjčit, skončí.

„Výnosy dluhopisů se po posílení koruny posunou do lehce kladných hodnot. Ale neměly by se nějak výrazně odtrhnout od vývoje v eurozóně a v Německu,“ domnívá se Bureš. Pro stát tak bude stále méně výhodné si půjčovat.

Jak spekulace s českými dluhopisy funguje?

Spekulativně nakupují české dluhopisy především zahraniční investoři, kteří si kvůli tomu měnili eura na koruny. Sázejí na to, že jakmile skončí devizové intervence a ČNB nechá korunu posílit, oni dluhopis prodají na trhu nebo počkají do jeho splatnosti a následně utržené koruny vymění zpátky na eura ve výhodnějším kurzu. A doufají, že jejich zisk na kurzu bude vyšší než prodělek na záporném úroku, který platili za dluhopis.

Ne všichni však musí vydělat. „Je tam hodně lidí, co mají tyto dluhopisy nakoupeno, a bojí se, že bude problém vybrat budoucí zisky. Po posílení koruny může být problém dluhopisy se ziskem prodat, výnosy půjdou nahoru,“ říká Dřímal.

Velká nabídka dluhopisů na trhu a odpadnutí části zájemců z řad zahraničních investorů dotlačí stát k tomu, aby za dluhopis nabídl vyšší úrok. A ve státním rozpočtu bude ministr financí hledat, z čeho vyšší úroky zaplatit. Nebo bude muset Česko přesvědčit investory, že s půjčenými penězi skutečně hospodaří rozumně. Pak by úroky tolik růst nemusely.




Nejčtenější

Válka o prodavačky pokračuje. Nástupní mzda v Lidlu bude 28 tisíc

Nová prodejna v Berouně se otevře v následujících týdnech.

Diskonty Lidl v Česku zvýší od března nástupní mzdu pokladních a prodavaček na 28 tisíc korun, tedy o pětinu. V Praze a...

Soud dal řidiči německý plat, čeští dopravci se bojí růstu počtu žalob

Šofér kamionu Jiří Gabrhel

První český řidič kamionu vyhrál soud o to, že mu česká firma za řízení v Německu platila méně, než kolik je tamní...



Pět tisíc dolarů na ruku a sbohem. Amazon se zbavuje lidí bez motivace

Pracovníkům ve skladu Amazon se v USA důsledně říká „associates“, tedy...

Nestandardní cestou jde americký Amazon při propouštění zaměstnanců bez motivace. Svému personálu předložil „nabídku“,...

Fronty i na půl hodiny. Kaufland má málo pokladních, lidé si stěžují

(Ilustrační snímek)

V Kauflandu na pražském Bohdalci je 25 pokladen, v posledních dnech je však běžné, že fungují jen čtyři. Nakupujících...

Nejmladší český miliardář začal ve skladu. Dnes ovládá zbrojařské impérium

Majitel Czechoslovak Group Michal Strnad.

Pětadvacetiletý Michal Strnad se po převodu stoprocentního podílu zbrojařsko-průmyslového holdingu Czechoslovak Group...

Další z rubriky

Češi patří mezi nejtlustší v Evropě. Osmadvacítku drtíme i počtem kuřáků

(Ilustrační snímek)

V porovnání s ostatními evropskými státy je v Česku ohrožen sociálním vyloučením poměrně nízký podíl lidí. V Evropě...

VIDEO: V každém z nás je sportovec. Ruzyňské letiště fandí olympionikům

V každém z nás je kus sportovce

Letiště Václava Havla Praha vytvořilo sérii tří virálních videí, kterými podporuje české sportovce v Jižní Koreji. Tři...

Uber chce v Praze rozvážet jídlo. Byznys zajímá i Amazon a Facebook

Uber Eats.

Firmy specializované na rozvoz jídla z restaurací si ve světě kolíkují svá teritoria. A některé z nich může zajímat i...

Najdete na iDNES.cz