Česká národní banka pálí své rezervy. Hrozí, že intervenční polštář vyčerpá

Česká národní banka už několik měsíců v řadě brání kurz koruny rozprodejem svých zásob zahraničních měn, tedy devizových rezerv. Tyto intervence na podporu koruny mají za cíl bance pomoci v tlumení inflace. Slabá koruna by totiž zdražila dovážené zboží, kam patří i ropa, zemní plyn nebo průmyslové kovy.

Česká národní banka | foto: Profimedia.cz

Mezi importované zboží tedy patří i položky, které se do spotřebitelské inflace výrazně propisují. „Vzhledem k tomu, že se ČNB se sazbami dostala již poměrně vysoko a dalšímu zvyšování není nakloněna, je potřeba zaměřit se na to, aby koruna neoslabovala. Zjednodušeně stabilní a silnější koruna tlumí dopady vysoké dovozní inflace,“ vysvětlil Miroslav Novák, analytik společnosti Akcenta.

Sérii intervencí ČNB zahájila 12. května. Koruna tehdy negativně zareagovala na jmenování Aleše Michla guvernérem centrální banky a očekávání, že bankovní rada upustí od zvyšování úrokových sazeb. Šlo teprve o druhou intervenci s cílem posílit korunu od roku 2000. První se uskutečnila krátce po zahájení ruské invaze na Ukrajinu letos v zimě.

Chycení do vlastní pasti

„Zásluhou ČNB vesměs koruna stagnuje v úzkém pásmu, ale takzvaně na sílu. Není to dobrovolně, není to tržní silou, je to vlivem intervencí ČNB,“ upozorňuje hlavní ekonomka Raiffeisenbank Helena Horská.

Podle Horské se tak jedná o poměrně riskantní strategii. „Čím více se bude zhoršovat výkonnost ekonomiky a exportu, tím silnější bude tlak na oslabování koruny. A tím objemnější pak budou muset intervence v její prospěch být,“ upozorňuje.

K tomu ekonomka připočítává, že na posledním zasedání centrální bankéři rozhodli úrok neměnit. Okolní centrální banky včetně té evropské jsou naopak připraveny sazby dále navyšovat, což má na kurz také vliv. Trhy přitom více zajímá, jaká je očekávaná sazba než ta aktuální.

Inflace mírně klesla. Podle ekonomů ale zatím není důvod k oslavám

„Intervence ČNB na trhu pak mohou růst. Tyto intervence ale mají jasnou hranici, a to výši devizových rezerv,“ varuje Horská s tím, že devizové rezervy jsou sice stále ještě vysoké, ale tímto tempem může ČNB během roku až čtrnácti měsíců zcela vyčerpat svůj „intervenční polštář“, který nastřádala v letech 2013 až 2017, kdy cizí měny nakupovala s cílem korunu naopak oslabit.

Poté by podle Horské nastoupil takzvaný paradox intervencí. „Čím rychleji budou rezervy ubývat, tím výrazněji bude koruna mít tendenci oslabovat. Trh může nakonec centrální banku donutit zvednout úrokové sazby, aby snížila tlak na oslabování koruny a s tím související zvýšení inflace,“ míní Horská.

Ke konci srpna banka disponovala rezervami ve výši zhruba 142 miliard eur. „Jako doporučená hladina devizových rezerv se uvádí například objem tříměsíčního importu, což by v našich podmínkách znamenalo nejít s devizovými rezervami pod zhruba 50 až 60 miliard eur,“ vyčíslil Jaromír Gec, ekonom Komerční banky.

Petr Dufek, hlavní ekonom Creditas, vidí v pálení rezerv v určitém ohledu výhodu. „ČNB se zbavuje nízkoúročených eur, za která získává koruny, za něž by jinak platila sedmiprocentní úrok,“ nabízí další pohled ekonom.

Nevzdávejme se vyšších sazeb

Centrální banka by se podle ekonomů neměla vzdávat případného navýšení sazeb. „Pomohlo by, kdyby jasně zaznělo, že v boji za vrácení inflace zpět k cíli nadále zůstávají úrokové sazby základním nástrojem a první volbou. A pokud bude inflace setrvávat na vysokých úrovních nebo se její výraznější pokles bude vytrácet do nedohledna, pak nebude bankovní rada váhat úrokový nástroj použít,“ odpovídá hlavní ekonom Fondee a také bývalý člen bankovní rady České národní banky Pavel Štěpánek.

KOMENTÁŘ: Zastropované ceny energií zaplatíme inflací. A to i s úroky

S tím souhlasí i Gec. „Ideálním scénářem by bylo, pokud by se do té doby, než dojde k ukončení intervencí, staly nepotřebnými. V tom by opět mohlo pomoci, pokud by centrální banka ujistila trhy a veřejnost, že udělá vše včetně případného nárůstu úrokových sazeb pro to, aby se inflace vrátila k inflačnímu cíli centrální banky.“

I přes zmíněná rizika má podle Horské pozvolné snižování devizových rezerv v době vysoké inflace přeci jen svůj smysl. „Jedná se o další kohoutek, kterým může utahovat měnové podmínky, protože nákupem korun snižuje množství peněz v oběhu,“ míní Horská s tím, že je ale nebezpečné takzvaně foukat proti větru, snažit se uměle změnit tržní směr vývoje koruny, který zrcadlí realitu

„Pozvolný výprodej devizových rezerv bych kombinovala s pozvolným růstem úrokových sazeb tak, aby se přirozenými tržními silami zmírnily tlaky na oslabování koruny,“ doporučuje ekonomka.

Kam se kurz podívá, když banka stopne intervence, je podle Nováka těžké odhadovat. „Pokud vyjdu z toho, na kterých úrovních ČNB intervenovala na začátku března a v květnu, tak by nyní koruna oslabila zhruba na 26 korun. Krátkodobě by se však mohla dostat i výrazněji nad tuto hranici,“ míní analytik.

Autor:

Teplo z uhlí podraží o deset až třicet procent, říká zástupce tepláren

  • Nejčtenější

Pliveme vám do piva. Centrum Málagy zaplavily nenávistné vzkazy turistům

27. března 2024  17:29

Mezi turisticky oblíbené destinace se dlouhá léta řadí i španělská Málaga. Přístavní město na jihu...

Velikonoce 2024: Na Velký pátek bude otevřeno, v pondělí obchody zavřou

25. března 2024  11:54

Otevírací doba v obchodech se řídí zákonem, který nařizuje, že obchody s plochou nad 200...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Seznam zakázaných kotlů. Co vám od září hrozí, když v nich budete dál topit

23. března 2024

Premium Češi stále provozují nejméně 150 tisíc starých neekologických kotlů na tuhá paliva 1. a 2. emisní...

Loď v Baltimoru měla potíže už dřív, most si o nehodu říkal, soudí odborníci

27. března 2024  11:17

Bezprostředně po úterní nehodě lodi v americkém Baltimoru vedení společnosti, která loď provozuje,...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Bankrot zažehnán, zatím. Saúdové nalijí do luxusních elektroaut miliardu dolarů

25. března 2024  18:42

Americký výrobce luxusních elektromobilů Lucid získá od divize saúdskoarabského státního...

Průlomový lék na hubnutí dráždí cenou. Kúru za tisíce lze vyrobit za pět dolarů

29. března 2024

Lék Ozempic od společnosti Novo Nordisk je jedním z hitů posledních měsíců. Ukázalo se totiž, že...

Divné kšefty za 1,5 miliardy dolarů. Nejvíc dílů pro ruská letadla dováží Gabon

28. března 2024  19:41

Gabon se stal největším dodavatelem náhradních dílů pro ruská letadla, napsal server The Moscow...

Nezdravé pryč. Komika donutili stáhnout z londýnské dopravy plakát s hotdogem

28. března 2024  18:51

V londýnském metru se nevyplácí utahovat si z hotdogů. Své o tom ví populární britský komik Ed...

Do dobíječek dá stát dalších šest miliard. Už jich je víc, než auta potřebují

28. března 2024

Dalších šest miliard korun plánuje ministerstvo dopravy v příštích letech využít na výstavbu nových...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Smoljak nechtěl Sobotu v Jáchymovi. Zničil jsi nám film, řekl mu

Příběh naivního vesnického mladíka Františka, který získá v Praze díky kondiciogramu nejen pracovní místo, ale i...

Rejžo, jdu do naha! Balzerová vzpomínala na nahou scénu v Zlatých úhořích

Eliška Balzerová (74) v 7 pádech Honzy Dědka přiznala, že dodnes neví, ve který den se narodila. Kromě toho, že...

Pliveme vám do piva. Centrum Málagy zaplavily nenávistné vzkazy turistům

Mezi turisticky oblíbené destinace se dlouhá léta řadí i španělská Málaga. Přístavní město na jihu země láká na...

Kam pro filmy bez Ulož.to? Přinášíme další várku streamovacích služeb do TV

S vhodnou aplikací na vás mohou v televizoru na stisk tlačítka čekat tisíce filmů, seriálů nebo divadelních...

Stále víc hráčů dobrovolně opouští Survivor. Je znamením doby zhýčkanost?

Letošní ročník reality show Survivor je zatím nejkritizovanějším v celé historii soutěže. Může za to fakt, že už...