KOMENTÁŘ: Inflace se blíží, ale na palubě Titaniku se vesele tančí dál

  19:37aktualizováno  19:37
Na trhu dluhopisů to může připomínat zkázu Titaniku: na obzoru je vidět velká ledová kra jménem inflace, ale na můstku se kapitán znuděně opírá o kormidlo. Přibývá náznaků, že se inflace po deseti letech, kdy ji trhy takřka pohřbily, brzy vrátí. Tržní výnosy, zejména potom v Evropě, vypadají, že nadále očekávají další desetiletku bez inflace, píše v komentáři hlavní analytik Conseq Martin Lobotka

RMS Titanic (ilustrace) | foto: Willy Stöwer

Americký trh práce je v nejlepším stavu za minimálně patnáct, dle některých ukazatelů (jako např. nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti) dokonce za čtyřicet let. Míra nezaměstnanosti v USA je jenom lehce nad čtyřmi procenty – dle jakékoliv metodiky na své přirozené míře.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Již od dob, kdy americká centrální banka (FED) ohlásila konec kvantitativního uvolňování a začátek normalizace měnové politiky, jsem byl výrazně skeptický vůči jejím agresivním očekáváním rozsahu utahování měnové politiky. FED argumentuje tím, že na trhu práce je stále více „vůle“, než prozrazovala snižující se míra oficiální nezaměstnanosti, a tudíž moc „vůle“ na to, aby začal generovat poptávkovou inflaci.

Nyní to však už neplatí – rozdíl mezi nejširší mírou nezaměstnanosti v USA, zahrnující kromě práci aktivně hledajících lidí i další formy nezaměstnanosti jako například lidi, kteří práci nehledají, protože nevěří, že ji najdou, nebo ty, co pracují na částečný úvazek a chtěli by na celý, a oficiální nezaměstnaností je nyní na předkrizových úrovních a jen málo nad svým historickým minimem. Teď už je tak americký trh práce zralý na růst mezd.

Jsou tu ale i další faktory. Čínská ekonomika už nemá takový protiinflačním efekt jako před rokem či dvěma. Zatímco v minulých letech růst globální cenové hladiny spíše tlumila, v posledním půlroce se rychle zvedly ceny producentů, což brzy přefiltruje i do inflace spotřebitelské. A Čína s globální inflací pohnout umí a může.

No a potom je tu eurozóna, která je z deflačního lesa venku. Klesá v ní nezaměstnanost (v dubnu se dostala na 9,4 procenta) a vzhledem k tomu, že nezaměstnanost v Německu už je také na svém přirozeném minimu, je jasné, že se tak děje díky poklesům ve Španělsku, Francii a Itálii. Spotřebitelská důvěra je na nejvyšší hodnotě od předkrizového roku 2007. Mezera výstupu v inflaci se i díky stále slabé investiční aktivitě do roka zcela uzavře a překlopí do plusu. Eurozóna samozřejmě hned tak nebude hybnou silou globální inflace, desinflačním protivětrem jako po minulé roky však také ne.

A nakonec: ani ceny ropy a dalších komodit nebudou mít takový protiinflační dopad jako v minulých letech – protiinflačně budou působit maximálně ceny potravin, a to také jenom nejbližší rok. Recese by samozřejmě růst cen zbrzdila, za stávající asistence centrálních bank to však není moc pravděpodobné. Centrální banky nám prostě stále kryjí záda.

Ano, nevím, kdy se inflace zvedne a nejsem zastánce teorie „inflace utržené z řetězu“, ale nemůžu se ubránit dojmu, že trhy tuto možnost vehementně ignorují a čekají „business as usual“. Dle mého neoprávněně.

Autor:

Nejčtenější

V příštím roce přijde ekonomická krize, řekl ekonom Pikora v Rozstřelu

Ekonom Vladimír Pikora v diskusním pořadu iDNES.cz Rozstřel. (4. prosince 2018)

„O tom, že krize přijde, nemusíme pochybovat. Podle mého názoru k tomu dojde v příštím roce,“ uvedl ekonom Vladimír...

Světové burzy rychle ztrácejí, propad akcií může přivolat recesi i v Česku

Newyorská burza (24. 8. 2015)

Finanční trhy zachvátila „blbá nálada“. Burzy po celém světě již několik dnů v řadě ztrácejí a ani vyhlídky nejsou...

Štědrá nadílka ve Škodovce, zaměstnanci dostali bonus i prémii 12 tisíc

Ilustrační snímek

Zaměstnanci mladoboleslavské automobilky Škoda si před letošními Vánocemi výrazně finančně polepší. Společnost totiž...

Protesty drtí francouzskou ekonomiku, šokovaní turisté ze země odjíždějí

Hnutí žlutých vest opět demonstruje v Paříži a dalších francouzských městech...

Protesty takzvaného hnutí žlutých vest proti vládním reformám těžce zasáhly francouzskou ekonomiku. Výrazný útlum tržeb...

Finanční správa si kvůli EET došlápla na soukromé kluby, padaly pokuty

Příběh elektronické evidence tržeb

Zátah ve 24 provozovnách, označených jako soukromé kluby, kde se místní scházejí za zábavou a za pitím, uskutečnili v...

Další z rubriky

Do autobusu bez lístku. Lucembursko ruší poplatky za hromadnou dopravu

Lucemburský premiér Xavier Bettel. (19. září 2018)

Lucemburské velkovévodství se příští léto stane prvním státem na světě, který plošně zavádí hromadnou dopravu zdarma....

Bílý dům chce zrušit podporu elektromobilů. Neví ještě, kdy tak učiní

Americký prezident Donald Trump

Trumpova správní rada chce zrušit Obamovy dotace na elektromobily a další ekologické iniciativy. Trump tímto krokem...

Konec starostí s vodou. Saúdové doufají v rozvoj hydroponických farem

Uprostřed saúdskoarabské pouště pěstují rajčata díky hydroponickým farmám

V saúdskoarabské poušti se s nedostatkem vody každý vypořádává po svém. Skupina farmářů uskupených kolem jednoho...

Najdete na iDNES.cz